Az Európai Központi Bank (ECB) és az Európai Központi Bankok Rendszere (ESCB) azt javasolja, hogy a MiCA egyik központi eleme, a stabilcoin-kibocsátók bankbetét-arányára vonatkozó kötelezettség, eltávolításra kerüljön, és helyette likviditásközpontú szabályozás lépjen. A hatályos MiCA előírások szerint az „nem jelentős” tokeneknél legalább 30%, a „jelentős” tokeneknél 60% a bankszámlán tartandó tartalék minimuma. Az ESCB érve szerint ez a megszorítás koncentrációs kockázatot teremt, és bankokat tehet sebezhetővé egy nagyarányú visszaváltási hullám esetén.
Az ESCB alternatívaként azt támogatja, hogy a tartalékeszközök meghatározott arányának 1–5 munkanapon belül lejárt rövid lejáratúnak kell lennie. Az anyagok említik az azonnali visszavásárlási ügyleteket (overnight repos) és a rövid lejáratú állampapírokat, mint lehetséges likvid eszközöket. Hivatkoznak az EBA 2024-es tervezetének számaira is: jelentős tokeneknél 40% egy munkanapon belüli, 60% öt munkanapon belüli likviditási küszöb; nem jelentős tokeneknél 20% és 30%.
Az ESCB rámutat továbbá a végrehajtás gyakorlati nehézségeire: a MiCA hatálybalépése ellenére nem megfelelõ szereplők továbbra is elérhetik az uniós ügyfeleket, ami befektetővédelmi kockázatot jelent. A javasolt változtatás hatással lehet a kibocsátók tartalékkezelési gyakorlatára és hozamoptimizálására, miközben csökkentheti a bankoknak átadott koncentrációs kockázatot.
Kiterjesztett hozamtilalom javaslat
Az újabb dokumentumok kifejezetten azt mutatják, hogy az európai központi bankok immár a stablecoinok közvetett hozamtermelését is korlátozni szeretnék: nemcsak a közvetlen kamatfizetések tiltását támogatják, hanem javasolják a tilalom kiterjesztését a kölcsönadási, kölcsönvételi és staking-szerű konstrukciókra is, amelyek a stablecoinokat hozamot termelő eszközzé alakíthatják. Az ESCB hangsúlyozza, hogy ezek az indirekt visszatérítések könnyen kikerülhetik a MiCA jelenlegi rendelkezéseit és így elmoshatják az elektronikus pénz és bankszámlák közti szabályozási különbséget. A jegybankok megerősítik, hogy az elektronikus pénz elsősorban fizetési eszköz, nem megtakarítási forma, és a tilalomnak a közvetlen mellett a közvetett kifizetésekre is ki kell terjednie.
Pénzügyi piacok reakciójaként egy elemzés szerint a piacok jelenleg csökkenő várakozásokat tükröznek az Ethereum rövid-középtávú kilátásaival kapcsolatban, mivel a szabályozási bizonytalanság csökkenti annak esélyét, hogy az ETH magasabb árszinteket érjen el 2026 végéig. A dokumentumok tehát egyszerre szigorítanák a hozamok körére vonatkozó keretet és megerősítenék a korábbi javaslatot a likviditásalapú tartalékszabályokról, miközben a piacok és kripto szereplők várható reakciója a szabályozási tisztázástól függ.
Kiterjesztett szabályozási javaslatok
A friss híradások új elemei tovább szűkítik a MiCA felülvizsgálatának fókuszát: az Európai Központi Bank és a nemzeti jegybankok mellett most az EBA is konkrét javaslatokkal lépett fel, hogy a kriptohitelezés és a kriptoeszköz-szolgáltatók által DeFi protokollokhoz nyújtott hozzáférés a MiCA hatálya alá kerüljön. Az EBA konkrét intézkedési lehetőségeket vázolt fel — például felhasználói alkalmassági teszteket, tőkeáttételi korlátokat, bővített tájékoztatási kötelezettségeket és akár korlátozásokat az eszközökre alapozott vagy e‑pénz tokenekre irányuló hitelezésnél — valamint DeFi‑hitelezési protokollok tanúsítási rendszerének kialakítását javasolta. A szabályozói input emellett egy költség–haszon elemzés elvégzését kéri a Bizottságtól, ha a kriptohitelezés MiCA‑alapú szabályozás alá vonását tervezik. A jelentés rögzíti, hogy a kriptohitelezés több tagállamban növekszik — korábbi vizsgálatok szerint legalább 16 tagországban — és hogy a kriptopénzszolgáltatók és mesterséges intelligencia eszközök könnyítik a DeFi‑hozzáférést, elmosva a centralizált és a decentralizált finanszírozás közti határokat. Egyidejűleg a központi banki javaslat a bankbetéti minimumok eltörlésére és lejárat alapú likviditási követelményekre ismét megerősítést nyert, és a Tether vezetőjének korábbi, 2024‑es aggályai is újabb kontextust adnak a vitának. Az új javaslatok lényegében kétirányú hatást céloznak: egyszerre akarják kezelni a stabilcoin‑rezervek bankexpozícióját és a kriptoalapú hitelműveletek kockázatait, miközben a jogalkotási változtatásokhoz szükséges részletes hatásvizsgálatot kérik.