Tokenisierung von Fonds und on‑chain Anteilsklassen

Im Mittelpunkt steht ein formeller Antrag des ARK Venture Fund, die bestehende Multi‑Share‑Struktur zu erweitern: beantragt sind einerseits eine "Exchange Class", die an einer nationalen Wertpapierbörse gelistet werden könnte, und andererseits eine "Tokenized Class", deren Eigentum auf einer verteilten Hauptbuchtechnologie dokumentiert würde. Das Fondsvermögen belief sich laut Bericht auf 562 Millionen US-Dollar zum 31. Januar 2026; die zum 15. Mai verzeichneten Kurse der bestehenden Klassen Class D, Class S und Class U lagen bei 49,83 USD, 49,69 USD bzw. 49,70 USD, was eine ungefähre aggregierte Marktgröße von rund 912,6 Millionen USD für Nicht‑Affiliates ergibt. Die Änderung wurde ursprünglich am 20. Mai eingereicht und später am 11. Juni und 7. August aktualisiert; die formelle Bekanntmachung Ende August eröffnete eine Kommentierungs‑ und Anhörungsfrist mit einer erwarteten Mitte‑September‑Frist für mögliche Anhörungsanträge.

Konkret sieht der Antrag vor, dass Tokenized‑Class‑Anteile zum Nettovermögenswert über das Zeichnungsverfahren des Fonds ausgegeben, ohne Vertriebsaufschlag verkauft und entweder über registrierte Broker‑Dealer oder direkt über den Transferagenten des Fonds vertrieben werden. Die tokenisierten Anteile sollen auf registrierten alternativen Handelssystemen (ATS), anderen Quotierungsmechanismen oder in Peer‑to‑Peer‑Transfers zwischen whitelisted Wallets handelbar sein; Voraussetzung ist jeweils eine KYC/AML‑Prüfung und die Aufnahme auf eine Whitelist. Der Antrag sucht keine Befreiung hinsichtlich der Blockchain‑Mechanik selbst und nennt weder einen Tokenisierungsdienstleister, noch einen konkreten Transferagenten oder ein bestimmtes Ledger, sondern führt lediglich Kategorien wie "tokenization agents" und den Transferagenten des Fonds als Kostenposten an. Zudem hält der Fonds eine Beteiligung an einem Anbieter von Tokenisierungsinfrastruktur sowie eine ungefähr 10 Millionen USD umfassende wandelbare Schuldverschreibung.

Auf regulatorischer Ebene zielt der Antrag auf Ausnahmegenehmigungen nach dem Investment Company Act ab, um die neuen Anteilsklassen und bestimmte Gebühren‑ und Rückkaufregelungen zu ermöglichen; zugleich ist der regulatorische Rahmen noch nicht abgeschlossen: Eine weiter gefasste Innovationsbefreiung für tokenisierte Wertpapiere wurde angekündigt, ist aber nicht final, und zeitgleiche Vorschläge zur Überarbeitung der Transferagenten‑Regeln beziehen sich explizit auf die Nutzung von Blockchain‑Technologie in der Wertpapierregistrierung. Praktisch würde eine Genehmigung ein standardisierbares Modell für regulierte tokenisierte Fondsanteile schaffen, das die Sekundärmarkt‑Liquidität halblukrativer Vehikel erhöhen könnte, zugleich aber Fragen der Governance und mögliche Abweichungen zwischen Marktpreis und NAV aufwirft. Zusammenfassend stellt der Vorgang einen potenziellen Weg in eine "Anteile on‑chain"‑Phase der Fondswelt dar, dessen Verwirklichung jedoch von regulatorischen Entscheidungen, KYC/AML‑Vorgaben und operativen Implementierungen abhängt.