Den Daten von DeFiLlama vom 28. Oktober zufolge erzielten Tether und Circle in den vorangegangenen sieben Tagen zusammen geschätzte Einnahmen von 169,34 Millionen Dollar: 121,23 Millionen Dollar entfielen auf Tether und 48,11 Millionen Dollar auf Circle. Damit führten die beiden Stablecoin-Anbieter die Umsatzrangliste an, während das wöchentliche Spot-Handelsvolumen dezentraler Börsen um 11,30 % zurückging. Ihre Einnahmen bestehen jedoch nicht allein aus Gebühren für Transaktionen auf der Blockchain. Bei Tether umfasst die Kennzahl Erträge aus den Vermögenswerten, die USDT decken; bei Circle gehören dazu Erträge aus den USDC-Deckungswerten und Gebühren des Cross-Chain Transfer Protocol. Eine zuvor verbreitete Momentaufnahme wies etwas höhere Wochenwerte aus, doch den rollierenden Daten vom 28. Oktober zufolge lagen die gemeinsamen Einnahmen der Unternehmen rund 500.000 Dollar darunter.
Eine separate DeFiLlama-Ansicht vom 30. Oktober bezifferte Tethers Einnahmen innerhalb von 24 Stunden auf ungefähr 16,38 bis 16,99 Millionen Dollar. Damit lag das Unternehmen vor Circle und Tron. Dem Bericht zufolge stammte fast der gesamte Tagesbetrag aus Erträgen auf die Reserven und nicht aus Gebühren für Transaktionen auf der Blockchain. Tethers Einnahmen über die zurückliegenden 30 Tage lagen je nach Datenansicht zwischen 490 und 522 Millionen Dollar. Trons Einnahmen von rund 555.000 Dollar innerhalb von 24 Stunden beruhten dagegen auf Gebühren für Transaktionen im Netzwerk, das schätzungsweise USDT im Wert von 92 Milliarden Dollar beherbergt. Die Erträge aus den Reserven fließen den Herausgebern zu, nicht den Token-Inhabern. Änderungen der Renditen kurzfristiger Staatspapiere können sich somit auch auf die Einnahmen der Anbieter auswirken.
Tethers von BDO erstellte und am 30. Oktober veröffentlichte Bescheinigung für das dritte Quartal wies einen Nettobetriebsgewinn von 1,5 Milliarden Dollar aus. Damit belief sich der kumulierte Gewinn der ersten drei Quartale auf 4,5 Milliarden Dollar. Zum 30. September waren die Überschussreserven auf fast 7,95 Milliarden Dollar gestiegen, verglichen mit 4,11 Milliarden Dollar Ende Juni; im ersten Quartal hatten sie bei 8,23 Milliarden Dollar gelegen. Die gesamten Reservevermögen beliefen sich auf rund 191,5 Milliarden Dollar, darunter US-Staatsanleihen im Wert von 132,4 Milliarden Dollar. Die Ausgabe von USDT blieb in den ersten drei Quartalen mit 184 Milliarden Dollar weitgehend stabil. Damit verbinden sowohl die Reservezusammensetzung als auch die Gewinne Tethers Einnahmen mit den Renditen, während der zusätzliche Reservepuffer Aufschluss über die für Rücknahmen verfügbaren Mittel gibt. Circle meldete derweil für das zweite Quartal Reserveerträge von 668 Millionen Dollar, ein Plus von 5 % gegenüber dem Vorjahr, obwohl die Rendite der Reserven um 66 Basispunkte gesunken war. Ein Anstieg des durchschnittlichen USDC-Umlaufs um 25 % glich den niedrigeren Ertrag teilweise aus. Im ersten Halbjahr zahlte das Unternehmen außerdem 819 Millionen Dollar an Vertriebspartner und für Transaktionskosten.»
Bitcoin-Anteil und Reservepuffer
Der Bitcoin-Bestand in den Reserven war Ende September 8,37 Milliarden Dollar wert, nach rund 5,8 Milliarden Dollar Ende Juni. Damit übertraf er den Überschuss, der USDT absichern soll. Gold und Bitcoin machten zusammen 27,45 Milliarden Dollar aus; einer Berechnung zufolge würde ein gemeinsamer Kursrückgang um 29 % den Puffer aufzehren. Gold, Bitcoin, besicherte Kredite und weitere Anlagen summierten sich auf 47,7 Milliarden Dollar beziehungsweise 25 % der Reserven. Weitere 139,6 Milliarden Dollar oder 73 % entfielen auf US-Staatsanleihen, Reverse-Repo-Geschäfte und Bargeld. BDO wies darauf hin, dass die Bewertungen normale Handelsbedingungen und keine Marktkrisen voraussetzen. S&P Global Ratings hatte USDT im November 2025 die Stabilitätsbewertung „schwach“ zugewiesen und dabei unter anderem die den Puffer übersteigende Bitcoin-Position angeführt. Tethers direkte und indirekte US-Staatsanleihenbestände waren mit denen Südkoreas vergleichbar und größer als die der Vereinigten Arabischen Emirate. CEO Paolo Ardoino erklärte, USDT solle auch unter Druck zuverlässig bleiben. Das Unternehmen gab an, die Nutzerzahl habe 700 Millionen überschritten; Daten von DefiLlama bezifferten den Anteil von USDT am 297,3 Milliarden Dollar schweren Stablecoin-Markt auf rund 60 %.